le Petit Actionnaire

Au cours actuel, je pense qu'une grande partie des risques est déjà bien pricé. Bien que ceux-ci n soient pas négligeables, avec notamment les risque réglementaires / fiscaux au RU ainsi qu'aux Pays-Bas. Sans oublier non plus le risque d'intégration de Kindred et l'accroissement de l'endettement que cela a induit. Néanmoins, le côté "défensif" du titre me parrait aujourd'hui être très intéressant au regard de la situation économique et financière actuelle du monde... Quand les choses deviennent graves, nombreuses sont les personnes à vivre leurs espoirs de "temps meilleurs" à travers les jeux d'argent et de hasard. En outre, la stratégie de rajeunissement de l'âge des joueurs, via le développement de l'offre en ligne, permet au groupe de préparer l'avenir et les 10 ou 20 ans qui viennent. Le "jeu" d'argent et de hasard est un élément induisant de la dépendance. Chose qui n'est pas nécessairement malsaine lorsque maîtrisée... Aussi, jouer une ou deux grilles de loto deux fois par semaine reste largement ancré dans le domaine "récréatif" plutôt que "impulsif". L'objectif du groupe (et de ses concurrents) reste, malgré les campagnes contre la dépendance, de "fidéliser" les joueurs sur la durée, et donc de conserver ceux-ci dans son giron aussi longtemps que possible. Autrement dit, de "vieillir ensemble", comme c'est déjà le cas avec les jeux à gratter (joueurs plutôt ages). Au cours actuel, je considère donc que le risque d'investissement sur le FDJ United est couvert par une certaine "marge de sécurité", avec un potentiel de hausse du cours important au fil des ans.

Tenable Holdings est un acteur très spécifique du secteur de la cyber-sécurité. La société propose, en effet, des solutions qui visent à empêcher les menaces plutôt qu'à les traiter une fois détectées. Dit autrement, son credo pourrait être "prévenir plutôt que guérir". La situation financière du groupe, encore assez moyenne du fait de pertes répétées au fil des ans, affiche tout de même une nette amélioration, avec un pint d'inflexion vers la profitabilité qui se rapproche. Le secteur de la cyber-sécurité est particulièrement concurrentiel, et il vient de connaitre une perte d'affection de la part du marché. Notamment sur craintes liées à l'IA. Ceci au même titre que les acteurs SaaS. Néanmoins, la nécessité d'intégrer des outils IA aux solutions de sécurité, bien qu'il s'agisse-là d'un défi important à relever, n'en demeurera pas moins un atout considérable si l'exécution est bonne. En outre, le développement de l'IA risque de fortement faire croître les risques réels qui pèseront sur l'ensemble des acteurs "numériques". Aussi, les entreprises (et particuliers) n'auront d'autres choix que de muscler leur propre sécurité numérique. Cela prendra encore un peu de temps, car les choses , les habitudes, la perception réelle des risques, n'évolue pas très rapidement... Mais une fois que de nouvelles menaces sérieuses seront apparues et auront commencé à faire parler d'elles au détriments d'acteurs plus ou moins importants, impactant aussi bien leur image de marque que leurs finances, alors la course aux "outils de prévention" sera bel et bien lancée. Puisqu'il est toujours préférable (et beaucoup moins coûteux) de prévenir les failles de sécurité plutôt que de les corriger une fois exploitées, le positionnement de Tenable Holdings offre un véritable potentiel structurel de croissance. Un élément encore plus renforcé par le développement de l'informatique quantique.

Savaria adresse une méga-tendance structurellement haussière et totalement incontournable : le vieillissement de la population, couplé aux besoins globaux en matière d'équipements d'accessibilité ! Bien que la croissance de l'activité ne soit absolument pas spectaculaire, l'orientation sociétale et démographique assure une croissance régulière des besoins en équipements divers. D'autant plus que les sociétés occidentales restent assez largement sous-équipées. Savaria représente donc parfaitement le genre de société "stable", avec un profil "croissance défensive", qui a tout pour profiter de l'évolution démographique mondiale. Bien sûr, cela reste une petite capitalisation, avec les risques liés à ce statu. Néanmoins, le groupe a déjà su faire preuve de sa capacité d'adaptation, mais aussi de ses qualité d'exécution.

TSMC affiche aujourd'hui une forme étincelante. Le groupe jouit clairement de sa position de leader technologique quasi monopolistique et dispose d'un MOAT énorme sur la concurrence. Le marché price le fait que le groupe dispose d'un boulevard devant lui pour continuer de croître et d'imposer sa puissance. Cependant, des éléments majeurs sont trop facilement mis de côté dans la situation actuelle de TSMC ! A commencer par l'instabilité géo-politique liée à Taiwan (menaces chinoises). Mais se pose également la question de l'approvisionnement énergétique du groupe. Bien sûr, celui-ci dispose de générateurs lui permettant de faire face à des besoins sporadiques. Mais face à une crise plus grave (perte d'approvisionnement majeure de Taiwan en Gaz Naturel), incident majeur sur le réseau de transport électrique domestiques, etc. la situation pourrait très rapidement se dégrader. Le côté monopolistique de l'île sur les puces les plus fines du monde fait de TSMC une société systémique au niveau mondial. Aussi, cela devrait normalement générer une certaine décote. D'autant plus que l'Etat Taiwannais, dont les marges de sécurité en matière de production d"électricité (environ 10% seulement) et dont les stocks légaux de GNL ne dépassent pas une dizaine de jours, est loin d'être visionnaire (arrêt du nucléaire, amplifiant les risques). Mais il faut aussi noter le risque de concurrence (réel) induit par la (re)montée en puissance de Intel... Notamment "soutenue" par... TSMC elle-même. Car d'ici quelques années, la société américaine (qui sort d'une période extrêmement compliquée) pourrait de nouveau s'imposer comme un concurrent très sérieux. Aussi, face à tous ces risques, le marché semble très complaisant envers TSMC ! Si les résultats passés lui donnent raison... Penser sur un avenir où tout restera pareil pourrait bien s'avérer être très dangereux...

NVIDIA est un acteur majeur de la méga-tendance IA.La société surfe sur les CAPEX monumentaux des hyperscalers et sur les besoins en infrastructures technologiques. Elle profite également pleinement du MOAT concurrentiel que lui offre CUDA. Sa situation financière est excellente, et reflète totalement l'excellence du groupe. Néanmoins, le tableau n'est pas tout rose. Et malgré ce que beaucoup d'investisseurs peuvent penser, l'Histoire a prouvé à maintes reprises qu'un "leader incontournable" au moment présent pouvait parfaitement tomber de son piedestal bien plus vite qu'on ne peut l'imaginer. Aussi, NVIDIA doit faire face à de nombreux risques. Parmi lesquels : le développement de la concurrence, le risque d'apparition d'une technologie disruptive, le risque énergétique (réseaux inadaptés / capacités de production non garantie pour l'avenir), les risques liés à Taiwan (géopolitique / énergie) ou encore les risques de bulle IA. Des risque qui viennent s'ajouter à une valorisation tout de même déjà élevée et ne laissant que peu de place à une éventuelle déception (opérationnelle, financière ou de communication de la part du groupe). Face à tout ceci, je considère que le risque de correction du cours de NVIDIA est largement sous-estimé par le marché, qui se contente de voir l'avenir uniquement via les résultats passés et les espérances du management.